貨幣政策微調(diào)趨勢(shì)確定 基金預(yù)期存準(zhǔn)率或?qū)⑾抡{(diào)
2011-11-21 16:3:31
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央行15日發(fā)行520億元人民幣一年期央票，中標(biāo)收益率較上周下行8.58個(gè)基點(diǎn)。盡管貨幣政策微調(diào)的信號(hào)已經(jīng)顯現(xiàn)，但市場(chǎng)反應(yīng)并不明顯。16日，上證指數(shù)下跌2.48%，創(chuàng)下四季度以來(lái)的最大單日跌幅。部分基金經(jīng)理認(rèn)為，央票利率下調(diào)屬于被動(dòng)性舉措，近期降息的可能性不大，但貨幣政策微調(diào)的趨勢(shì)可以確定，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)有望在今年年底或明年一季度出現(xiàn)。
微調(diào)信號(hào)明確
央行在15日例行的公開市場(chǎng)操作中發(fā)行520億元一年期央票，較上周100億元規(guī)模大幅增加；中標(biāo)收益率為3.4875%，較上周下降8.58個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)上周一年期央票發(fā)行利率下降1個(gè)基點(diǎn)，這是自2009年7月以來(lái)首次下調(diào)。一年期央票利率連續(xù)兩周下行，釋放出貨幣政策微調(diào)的信號(hào)，也牽動(dòng)著市場(chǎng)降息預(yù)期的神經(jīng)。
大成基金表示，信貸數(shù)據(jù)確認(rèn)了貨幣政策微調(diào)的信號(hào)。上周一年期央票發(fā)行利率下降1個(gè)基點(diǎn)，這是自2009年7月以來(lái)首次下調(diào)，是10月份三年期央票發(fā)行利率的下調(diào)及停發(fā)在政策層面的延續(xù)，也是繼續(xù)釋放貨幣政策松動(dòng)的信號(hào)。
而15日一年期央票再次下調(diào)，則再次釋放了貨幣政策松動(dòng)的信號(hào)。前十個(gè)月財(cái)政收入已經(jīng)超過預(yù)算1121億元，為政府繼續(xù)推行寬松的財(cái)政政策提供了強(qiáng)有力的支持。未來(lái)財(cái)政支出的增加將有利于增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的流動(dòng)性。
準(zhǔn)備金率存在下調(diào)可能
招商安心收益基金經(jīng)理謝志華認(rèn)為，近期一年期央票利率下調(diào)主要原因是受市場(chǎng)供需關(guān)系的影響。此前一年期央票的一二級(jí)市場(chǎng)利差比較大，一級(jí)市場(chǎng)央票的需求旺盛，而央行目前不愿過度收縮流動(dòng)性，因而只能通過適當(dāng)下調(diào)發(fā)行利率來(lái)控制央票發(fā)行規(guī)模。
謝志華指出，貨幣政策由從緊轉(zhuǎn)向偏寬松的方向是較為確定的，但央票利率下行并不意味短期內(nèi)能看到降息，更早看到的可能是準(zhǔn)備金率的下調(diào)。由于外匯流入減少，而未來(lái)公開市場(chǎng)到期資金量不大，今年年底或明年一季度，存款準(zhǔn)備金率特別是差別準(zhǔn)備金率存在下調(diào)的可能。債券市場(chǎng)基本面和政策面依然向好，但經(jīng)過前期的上漲，市場(chǎng)已經(jīng)部分反映了利好預(yù)期，后市行情的發(fā)展有賴于寬松政策預(yù)期的進(jìn)一步兌現(xiàn)，如一年期央票停發(fā)，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)等。